泰达币（USDT）作为全球市值最大的稳定币，其“营业收入”的探讨需跳出传统企业框架——它并非通过产品销售盈利，而是依托母公司iFin（原Tether Limited）的稳定币发行与储备资产运作实现收益，近年来，随着加密市场扩张，iFin的营收规模呈现稳步增长态势，但其盈利模式与风险特征也备受关注。
核心营收来源：稳定币发行利差与储备资产
收益
USDT的营收本质是“稳定币发行权”的价值变现，iFin通过发行USDT，向用户收取1:1的美元（或等值资产）作为储备，再将这些储备资产进行投资运作，赚取利差与收益，具体来看，两大支柱业务构成营收主体：
一是储备资产投资收益，截至2023年三季度，iFin储备资产总额达925亿美元，其中包括美国短期国债（占比超60%）、现金等高流动性低风险资产，在美联储加息周期下，短期国债收益率提升直接推高投资收益，2022年iFin曾披露“其他收入”（主要为投资收益）达28亿美元，同比增长超40%。
二是稳定币发行服务费，虽然USDT本身不直接向用户收取“发行费”，但在部分交易所或场外场景，机构客户为快速获取USDT可能隐含承担流动性溢价，这部分间接贡献iFin的渠道收益，随着USDT在DeFi、跨境支付等场景的渗透，生态规模扩张带来的资金沉淀效应，也进一步放大了储备资产的基数优势。
增长动力：市场扩张与合规化驱动
USDT营收的增长与加密市场活跃度深度绑定，2023年全球加密货币市场总市值触底反弹，稳定币支付结算、交易媒介需求回升，USDT流通量稳定在800亿美元以上，占稳定币市场份额超60%，流通量的扩大直接增加了iFin的储备资产规模，进而提升投资收益“母体”。
合规化进程为营收增长提供长期保障，iFin逐步提升储备资产透明度（定期发布审计报告），并在美国、欧洲等地获得货币传输业务许可证，降低了监管风险，合规化背景下，传统金融机构对USDT的接纳度提升，机构客户占比上升，这部分客户通常带来更大规模的资金沉淀，推高高收益资产配置比例。
挑战与风险：储备资产波动与竞争压力
尽管营收增长稳健，USDT的盈利模式仍面临两大挑战：一是储备资产收益波动，若进入降息周期，国债收益率下滑将直接压缩投资收益；二是稳定币市场竞争，USDC、PYUSDT等合规对手瓜分市场份额，若iFin无法维持储备收益率优势（如通过配置更高风险资产），可能影响用户信心，进而削弱营收基础，储备资产中商业票据、_repo等非国债资产的价值波动，也可能带来潜在减值风险。
稳定中求增长，合规与透明是关键
整体来看，泰达币的营业收入依托稳定币发行的“类央行”模式，通过储备资产投资实现稳定增长，与加密市场景气度、利率环境高度相关，其核心优势在于庞大的流通规模与先发生态，但未来增长需依赖合规化深化与储备管理优化，随着稳定币成为Web3基础设施的重要一环，iFin若能平衡收益与风险，USDT的营收潜力仍值得期待,但透明度与合规性始终是其长期价值的基石。
